3月中旬，京东公布了22年四季度财报，当季度京东收入2954亿，同比增长7%。
可以说，这个数据是相当差了。
2021年的四季度，京东收入同比增长有23%。对比下，22q4下滑太大。
增速下降，京东业绩是不是要到天花板了？
当然，不少人觉得，这跟去年的宏观环境有一定关系，yq对交付和购买力都有影响。
等到经济恢复，京东还能再次起飞。
到底是不是这么回事呢，拆解下京东的财报，就能知道答案。
京东目前未公布22全年活跃用户，最新的公开数据是22年q3，当季末近12个月活跃用户5.883亿，考虑到22年q3总收入同比增长11%，也远低于21年同期，我们用q3数据计算一下。
京东22年gmv同比增不到5%，我们假设22年q3近12个月gmv与22年全年相同，可计算出单用户gmv5635元，相比21年5784元仅略微下降2%。
可见，用户的购买力并没有明显下滑。
此外，国内线上实物零售大盘在q4同比增长了近10%，电商新军拼多多和抖音，都有不错的增长。
很明显，宏观环境影响并不大。
那京东增长近乎停滞，问题出在哪里呢？
回顾一下，过去京东超过20%的收入增速是怎么来的。这是我从历年年报中摘录的京东核心数据，可以看到，2017-2021这5年中，京东gmv高速增长。
而18-21年间，单用户gmv基本维持5500-5600元的水平，非常稳定。京东的高速增长，主要是来自于用户的快速增长，年活跃用户从17年的2.925亿增长到了21年的5.7亿，增幅接近1倍，单用户金额基本维持不变，从而推动了京东gmv的高速增长，这是收入增长的绝对来源。
这些用户是哪里来的呢？在19、20、21年的年报中，京东均表示，用户增长，绝大部分来自于下沉市场。也就是从大城市向小城市扩张。
但到了22年，用户数据增长停滞了。22年q3，京东近12个月用户5.883亿，同比净增3千万，而21年同期净增是1.1亿，数据下滑很明显，已经是接近天花板的迹象。
这里就有个问题，淘宝和拼多多年度用户都有8-9个亿，这样看京东还有3个亿的空间。京东用户量还能不能增长呢？
这里面是两种平台的商业模式导致的用户天花板不一样。京东最重要的特点是通过自建仓储物流实现次日达，而淘宝基本是商家仓+三方物流，要比京东慢一天，大多数是隔日达。
为了强时效性，京东模式相比淘宝，会增加流通成本，主要有两块：首先是库存的增加。假设我是一个卖家，基地在深圳，在淘宝上，用深圳一个仓库就可以发全国；而为了达到次日达，则需要把货提前存在京东的中心城市仓库，这样的仓库有几十个，我需要准备的库存就增加了几十倍。这些库存商品，周转天数是1个月，对成本的压力是可想而知的。
当然，京东表面上不承担成本。京东存货周转天数30天，但应付天数有53天，资金压力给了厂商。但无论如何，增加的成本肯定会最终体现在消费者头上。
其次是仓储本身成本。仓库要进货、出货、退货，维持一系列的运营人员，几十个仓库就是几十倍的量。这些在普通电商的流通中都不需要，他们只要有中转分发仓就行了，复杂度小很多。
这样的后果就是，京东为了时效性，要提高价格，受众范围就变成了愿意为时效性付费群体，这就导致用户量比淘宝的客户群就要少不少。最终后果就是，及时性电商的用户规模要小于平台模式。
此外，在京东财报中，还有一个重要的信息。22年4季度，京东商城自营零售收入2376亿元，同比仅增1.2%。
当然，这里面有一个原因，是去年四季度通讯类产品总体销售下降，让京东家电产品当季收入只有1417亿元，同比仅增1%。但除此之外，京东四季度自营日用品959亿元，增速也只有2%。在yq下，必选的日用品应该是最稳定的品类，而且京东还有强履约能力，但结果还是几乎没有增长。
之前京东管理层曾有过解释，自营日用品收入规模放缓的一部分原因，是公司为了提高利润率，将一部分产品由低毛利的自营模式，变更成了高毛利的服务模式。
前面说了，高时效性模式，会带来额外的成本，因此品类和客户群是有边界的，如果跨越这个边界做品类，会导致价格提不上去，或者库存周期拉长，从而拉低毛利率。通过京东的表态来看，京东自营，大概率碰到了边界。
而整个京东的gmv，其实是长在自营的基础上的，2018-2022年，京东自营零售单用户消费维持1400元，带动总gmv维持5600元，非常稳定。当自营触及用户边界后，整体gmv触及也是大概率的事情。
那京东会不会借由强履约口碑，大力增加三方模式，变成京东自营+淘宝这样的模式，从而实现破圈呢？
这也是最近管理层跟风搞百亿补贴的原因，你不想买我的高价次日达，也可以在上面买第三方卖家的产品嘛。其实京东破圈，从21年结束反垄断就在做，但当年人均gmv仅增270元，扣除自营增长的50，平台模式仅增了200元，算是有小小的增长，但并不大，到了22年更有所下降。
这里面原因就是京东人均打开率太低了。
根据预估，淘宝目前订单量大概是京东的6-10倍，考虑到1.5倍的用户数，人均订单量估计有京东的4倍。这种使用习惯下，对于京东、淘宝的重合用户来说，使用淘宝：京东的频率是4:1，基本是买东西先去淘宝搜，需要时效性的才去京东，这样京东破圈就很难。
而对于不属于京东强履约客户群的人来说，有什么理由抛弃淘宝、拼多多而选择京东呢？